倍悦网品控短板凸显自主品牌收入萎缩百合股份增收不增利态势延续

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　　记者冯皓来源：经济参考报

　　近日，威海百合生物技术股份有限公司（简称“百合股份”，603102.SH）披露2025年年度报告与2026年第一季度报告。作为国内营养保健食品领域头部企业，公司2025年呈现增收不增利状况，2026年一季度这一态势延续；期间，受到费用大幅攀升、自主品牌收入持续萎缩、代工产品抽检不合格品控风波影响，公司短期业绩表现与长期品牌发展双重承压。

　　增收不增利自主品牌收入萎缩

　　财报显示，2025年全年，百合股份实现营业收入9.11亿元，较上年增长13.67%；实现归母净利润1.28亿元，较上年下降7.81%。2026年一季度，公司实现营业收入2.52亿元，同比增长21.71%；实现归母净利润2890.03万元，同比下降17.91%；扣非净利润为2889.89万元，同比下降17.45%，盈利压力进一步加剧。

　　公开资料显示，百合股份是一家专业从事营养保健食品研发、生产和销售的国家高新技术企业。目前，公司旗下拥有“百合康”“福仔”“鸿洋神”“足力行”，以及2025年推出的药食同源专业品牌“膳宝特”等多个自主品牌，精准覆盖家庭、婴幼儿、高端人士、中老年等多元化消费群体。

　　记者注意到，公司营收结构呈现“代工强、自主品牌弱”的显著特征。2025年，公司合同生产（代工）营业收入8.15亿元，较上年增长20.99%，占总营收比重超过89%，成为营收增长的核心引擎；而自主品牌营业收入仅为0.89亿元，较上年大幅下降27.41%，占比不足10%。分区域看，境外市场成为公司业绩重要增长极。2025年，公司境外营业收入1.11亿元，较上年激增59.16%；境内营业收入7.92亿元，较上年增长9.16%。

　　百合股份在年报中坦言，目前，公司合同生产业务所贡献的收入在公司主营业务收入中占有绝大部分份额，该业务模式已成为公司最主要的收入来源。公司合同生产业务的客户群体以中小客户为主，这类客户在经营过程中可能不同程度地存在管理规范性不足、经营稳定性相对偏弱等问题。

　　如果上述中小客户在市场营销或产品推广中出现商标侵权、虚假或误导性宣传等不规范行为，尽管该等行为并非由公司直接实施，但仍可能通过业务关联关系对公司品牌形象造成连带损害，进而对公司的整体经营产生一定的不利影响。

　　费用攀升叠加品控风波

　　财报显示，2025年，百合股份销售费用较上年增长13.78%，管理费用较上年增长34.13%。2026年一季度，公司销售费用为2303.30万元、管理费用为1688.75万元、研发费用为726.86万元、财务费用为16.79万元，费用率同比上升4.11个百分点至18.79%。

　　其中，管理费用增幅最为突出，2026年一季度财报显示，管理费用增加主要系公司合规投入、人员薪酬及办公成本增加所致。销售费用随着营收增长而同步上行，渠道拓展与市场推广投入加大；研发费用保持稳定投入，聚焦新品开发与配方升级，但短期尚未转化为利润增量。此外，2026年一季度，公司经营活动现金流净额为1178.09万元，同比大幅下降77.35%，财报解释主要系公司对供应商货款结算增加、现金回款效率下降，进一步加剧了经营压力。

　　在财务承压的同时，公司品控问题也引发市场关注。2026年4月10日，国家市场监督管理总局通报42批次食品抽检不合格情况，其中百合股份受托生产的“善卡优”牌液态钙特膳饮上榜。该产品维生素D检验值为1.17ug/每日，既低于1.5-10ug/每日的国家标准，也不符合标签标注≥3ug/每日的要求，因涉及婴幼儿营养补充领域，引发市场对公司品控能力的质疑。

　　值得注意的是，此次抽检不合格并非孤例，公司近年来已多次因产品质量问题被处罚：2025年9月，因生产不符合食品安全标准的特膳食品被处罚；2026年1月，因生产标签不合规的特膳食品再次被罚。追溯至IPO期间，公司也曾三次因产品检测不合格被处罚，合计罚款42.44万元，品控短板已成为制约公司发展的一大隐患。